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一、理財市場動態(tài)

 

·建行首單信托準(zhǔn)REITs在深圳發(fā)行

    日前，建設(shè)銀行第一單信托準(zhǔn)ＲＥＩＴｓ（房地產(chǎn)投資信托）理財產(chǎn)品在深圳成功發(fā)行。該產(chǎn)品以招商地產(chǎn)位于深圳寶安區(qū)與蛇口工業(yè)區(qū)的若干優(yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)未來的租金收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)支持信托，采用建行“乾圖理財”產(chǎn)品發(fā)行方式募集資金。產(chǎn)品期限２年，募集資金規(guī)模６．５億元。

    點評：信托公司在推動房地產(chǎn)投資信托方面已作了較長一段時間的探索，但囿于監(jiān)管部門在信托公司的管理要求中，對集合資金信托的合格投資者及投資者人數(shù)的限制，一直難以形成規(guī)模。象這次建行產(chǎn)品6.5億的規(guī)模，無疑有助于房地產(chǎn)投資信托規(guī)模的迅速擴大和投資者范圍的增加，使REITS真正起到讓更廣大投資者享受到房地產(chǎn)高速增長的收益而不止是單純承擔(dān)房價高漲的負(fù)擔(dān)。但同時應(yīng)看到，我國對房地產(chǎn)投資信托的投資規(guī)制和稅制上的缺失，將影響其導(dǎo)正不動產(chǎn)市場機能的發(fā)揮。

·光大銀行推出金保來A價值優(yōu)選理財計劃

    去年年底進入上海市場的光大永明人壽保險有限公司近期聯(lián)手光大銀行推出“金保來A價值優(yōu)選理財計劃”。產(chǎn)品穩(wěn)健、靈活的投資策略使其具備很強的股市風(fēng)險抗擊能力，投資回報年年獲利，并保持快速穩(wěn)步增長。該計劃集投資理財和人壽保險為一體，根據(jù)客戶不同的風(fēng)險-收益喜好，設(shè)立貨幣型、穩(wěn)健型、平衡型、進取型、指數(shù)型等5個不同風(fēng)格的投資賬戶。以達(dá)到擴大收益或規(guī)避市場風(fēng)險的目的。此外“金保來A”還涵蓋了貼合家庭成員需求的高額壽險保障。其保障內(nèi)容豐富，包括由于疾病或意外導(dǎo)致的身故和高殘保險以及航空意外保險等。這款“成熟、穩(wěn)健、實惠”的理財保障產(chǎn)品已被中國光大銀行評定為最高的“五星級”。

·中金公司將發(fā)行第四支集合理財產(chǎn)品

    中國國際金融有限公司（下稱中金公司）將于3月24日開始募集旗下第四支投資于境內(nèi)市場的集合理財產(chǎn)品——中金股票策略二號集合資產(chǎn)管理計劃。該產(chǎn)品屬于非限定性集合理財產(chǎn)品，可投資品種包括股票、權(quán)證、證券投資基金、各類固定收益產(chǎn)品以及法律法規(guī)允許的其他金融工具。產(chǎn)品的申購起點為10萬元人民幣，募集規(guī)模上限為35億元。成立之后將有兩個月的封閉期，封閉期結(jié)束后投資者可以進行申購和贖回。在投資管理方面，該產(chǎn)品將以股票投資為主，輔以部分可轉(zhuǎn)債、短期債券及貨幣市場工具投資。

·理財產(chǎn)品遇冷

    銀行系FOF漸受關(guān)注 據(jù)華夏時報報道，自從銀行爆發(fā)"零收益"一系列事件后，銀行理財產(chǎn)品遭遇到前所未有的冷遇，該報記者走訪了招商、興業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、工行的營業(yè)部，發(fā)現(xiàn)詢問銀行理財產(chǎn)品的人寥寥無幾，各家銀行營業(yè)部的產(chǎn)品宣傳單也少見理財產(chǎn)品的蹤跡。因此，中外銀行紛紛把目光轉(zhuǎn)向保守型產(chǎn)品，而在目前市場中較為抗跌的銀行系FOF開始逐漸受到投資者的關(guān)注。

·公募VS私募，一場持續(xù)已久的爭奪戰(zhàn)

    相對于公募基金而言，私募有更為自由的操作空間，為私募基金經(jīng)理提供了受到較少限制、進行更純粹、更專注投資的外部環(huán)境，特別是其投資正收益分成的激勵機制更是吸引了大批優(yōu)秀的基金經(jīng)理人轉(zhuǎn)向私募。從2006年1月開始統(tǒng)計，52家基金公司中共有98名基金經(jīng)理離職，占基金經(jīng)理總?cè)藬?shù)比率為30.15%，離職的基金經(jīng)理中有19.8%流向了私募基金。為了爭奪高端市場、留住人才，公募基金于2007年開始嘗試創(chuàng)新“私募化產(chǎn)品”。

    點評：證券公司、信托公司、保險公司、銀行紛紛在理財市場上登場，而使得理財市場呈現(xiàn)出一派百花齊放、發(fā)行火爆的景象，市場體量也發(fā)生巨大變化。但同時，由于投資者準(zhǔn)入、投資理念、投資手段、投資管理方式和投資管理人的不同，各理財產(chǎn)品表現(xiàn)也良莠不齊。銀行單一用途的理財產(chǎn)品因零收益，使其受到前所未有的冷落。為彌補各自不足，銀信合作、銀證合作和銀保合作也紛紛出臺。就上周理財市場上的產(chǎn)品而言，前引市場動態(tài)變化，至少在以下幾個方面表現(xiàn)出理財市場的積極調(diào)整。一是銀行參與房地產(chǎn)投資信托發(fā)行，在信托規(guī)模上有了很大的突破。二是銀行與保險公司的合作，把理財與壽險保障結(jié)合在一起，更顯其成熟和穩(wěn)健，在對理財業(yè)績的一片抱怨中，發(fā)出令人驚奇的亮點。三是理財產(chǎn)品投資組合的運用。上周發(fā)行的工商銀行和中融信托的銀信合作產(chǎn)品中，資金運用除了進行近期收益受到質(zhì)疑的新股申購?fù)?，還運用于向企業(yè)提供貸款，而銀行理財產(chǎn)品，也轉(zhuǎn)向于FOF投資。四是，公募基金私募化，隨著2008年1月1日《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》開始實施使基金公司在面對私募的靈活性和有效激勵時的尷尬，有了一定的緩解。 

 

二、一周信托理財產(chǎn)品述評

 

    上周有五家信托公司發(fā)行了七款集合資金信托計劃，投資方向分別是信托貸款、回購型股權(quán)投資和證券投資。

    北京國投發(fā)行了“天鴻一號地產(chǎn)集合資金信托計劃”，規(guī)模為2億元，用于受讓杭州東潤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱東潤公司）66.67%的股權(quán)，通過上海天鴻投資控股有限公司溢價回購股權(quán)，保證信托財產(chǎn)的到期變現(xiàn)。為此，北京國投設(shè)置了保證、股權(quán)質(zhì)押的擔(dān)保，同時受托人按項目公司股東的權(quán)利對項目公司進行管理和控制。另一個房地產(chǎn)項目的信托計劃是湖南信托發(fā)行的華瑞丹楓假日酒店項目集合資金信托計劃，籌集資金2000萬元，用于對房地產(chǎn)公司提供貸款。

    點評：這是目前房地產(chǎn)項目融資的兩種基本的方式，北京國投采取的是以房地產(chǎn)公司股東賣出回購股權(quán)的方式，由房地產(chǎn)公司的股東取得轉(zhuǎn)讓資金用于房地產(chǎn)項目，而湖南國投則采取了傳統(tǒng)的貸款方式，直接向房地產(chǎn)公司提供資金。共同點是都有房地產(chǎn)公司的足值資產(chǎn)進行擔(dān)保。

    上周的集合資金信托計劃主要投資方向是證券投資，有交銀證券的兩款產(chǎn)品--六禾財富銀盞一期證券投資集合資金信托和國貿(mào)盛乾一期證券投資集合資金信托，湖南信托的芙蓉8號證券投資集合資金信托計劃，陜西國投的龍鼎1號證券投資集合資金信托計劃以及北方信托的金泰瑞豐證券投資集合資金信托計劃。其中，湖南信托的芙蓉8號證券投資集合資金信托計劃為機構(gòu)化證券投資產(chǎn)品，一般受益權(quán)和優(yōu)先受益權(quán)的配比為4：6。

    點評：湖南國投的證券投資集合信托理財產(chǎn)品，以結(jié)構(gòu)化的設(shè)計而且一般與優(yōu)先的比例高達(dá)4：6，為優(yōu)先受益權(quán)人提供了一定的安全底線。對投資者的成熟來說，除了這種穩(wěn)健和進取型受益權(quán)的選擇之外，更多得還需要其對產(chǎn)品業(yè)績的關(guān)注。在上周發(fā)行的其他證券投資類信托產(chǎn)品中，引進了開放基金的設(shè)計，投資人根據(jù)產(chǎn)品業(yè)績的關(guān)注，在一定條件下，可以要求贖回受益權(quán)，從而自覺地規(guī)避風(fēng)險，產(chǎn)品投資也因此提高了流動性。這類產(chǎn)品近期還表現(xiàn)在信托規(guī)模沒有固定限制的另一開放性特點。

    上周值得一提的是多款系列銀信合作項目的推出。北京銀行分別和中誠信托、北京國投推出了“新動力”系列的新股申購理財產(chǎn)品和“心喜”系列的信托貸款理財產(chǎn)品。招商銀行也有銀信合作信貸資產(chǎn)受讓理財計劃發(fā)行。工商銀行則在企業(yè)融資和票據(jù)投資方面開展了銀信合作。

    點評：銀信合作擴大了信托的規(guī)模，如工商銀行的產(chǎn)品規(guī)模都達(dá)數(shù)十億元，反過來也為銀行理財產(chǎn)品提供豐富的投資手段。而且，在投資手段上，更注重了投資組合的實施，兼顧了收益和安全。如工商銀行的企業(yè)信托融資產(chǎn)品中，資金除主要投資于國家開發(fā)銀行和商業(yè)銀行提供不可撤銷連帶保證責(zé)任擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)企業(yè)信托融資項目外，還可投資于中融國際信托投資有限公司設(shè)立的新股申購鏈?zhǔn)叫磐杏媱?、銀行間和交易所市場的國債、政策性金融債及企業(yè)債券等。